Le bilan financier (analyse patrimoniale)

Objectifs du chapitre — À la fin de ce chapitre, vous saurez :

• expliquer la logique du bilan financier (liquidité, exigibilité, valeurs réelles) ;
• effectuer les retraitements usuels à partir du bilan CGNC ;
• présenter un bilan financier condensé ;
• calculer le fonds de roulement financier, les ratios de liquidité et de solvabilité, l'actif net réel ;
• interpréter la situation de liquidité et de solvabilité.

5.1 La logique du bilan financier

Le bilan financier (ou bilan liquidité) adopte le point de vue d'un créancier qui se demande : si l'entreprise devait payer ses dettes, en aurait-elle les moyens ? Il répond à deux questions :

• la liquidité : l'entreprise peut-elle faire face à ses dettes à court terme avec ses actifs à court terme ?
• la solvabilité : l'ensemble de ses actifs, à leur valeur réelle, couvre-t-il l'ensemble de ses dettes ?

Pour cela, il reclasse le bilan selon trois principes :

1. L'actif est classé par liquidité croissante : ce qui sera transformé en argent à plus d'un an (actif immobilisé), puis à moins d'un an (actif circulant).
2. Le passif est classé par exigibilité croissante : capitaux propres (non exigibles), dettes à plus d'un an, dettes à moins d'un an.
3. Les postes sont évalués à leur valeur réelle (valeur vénale), et non au coût historique ; les actifs sans valeur de revente sont éliminés.

Le critère de classement est l'échéance à un an, et non la nature du poste : une partie d'un emprunt remboursable dans l'année devient une dette à court terme ; un stock de sécurité qui ne sera jamais vendu devient un actif à plus d'un an.

5.2 La structure du bilan financier

ACTIF (liquidité croissante)	PASSIF (exigibilité croissante)
Actif immobilisé (plus d'un an) : immobilisations incorporelles et corporelles à leur valeur réelle, immobilisations financières à plus d'un an, stock outil, créances à plus d'un an	Capitaux propres (après retraitements)
Actif circulant (moins d'un an)	Dettes à long et moyen terme (DLMT, plus d'un an)
— Valeurs d'exploitation : stocks (hors stock outil)
— Valeurs réalisables : créances à moins d'un an	Dettes à court terme (DCT, moins d'un an) : fournisseurs, dettes fiscales et sociales, dettes de financement échéant dans l'année, dividendes à payer, trésorerie passif
— Valeurs disponibles : trésorerie actif, titres de placement très liquides

5.3 Les retraitements

C'est la partie la plus technique, et celle qui rapporte le plus de points à l'examen. Chaque retraitement doit être équilibré : ce qui est ajouté ou retiré à l'actif l'est aussi au passif.

Poste	Retraitement	Contrepartie
Immobilisations en non-valeur (frais préliminaires, charges à répartir, primes de remboursement)	Supprimées de l'actif : c'est un actif fictif	Déduites des capitaux propres
Plus-value latente (terrain, fonds commercial, titres dont la valeur réelle dépasse la valeur comptable)	Actif porté à sa valeur réelle	Plus-value ajoutée aux capitaux propres (éventuellement nette d'impôt latent si l'énoncé le demande)
Moins-value latente	Actif diminué	Capitaux propres diminués
Écart de conversion actif (perte latente de change)	Supprimé de l'actif	Déduit des capitaux propres
Écart de conversion passif (gain latent de change)	—	Retiré du passif circulant, ajouté aux capitaux propres
Stock outil (stock minimum permanent)	Reclassé en actif immobilisé	—
Créances immobilisées à moins d'un an (prêts échus dans l'année)	Reclassées en actif circulant	—
Créances circulantes à plus d'un an	Reclassées en actif immobilisé	—
Titres et valeurs de placement très liquides	Reclassés en trésorerie actif (valeurs disponibles)	—
Dettes de financement échéant dans l'année	Reclassées en DCT	—
Provisions pour risques et charges justifiées	En DLMT ou DCT selon l'échéance du risque	—
Provisions sans objet	Réintégrées dans les capitaux propres (nettes d'impôt si demandé)	—
Dividendes à distribuer (bilan avant affectation)	Sortis des capitaux propres	Ajoutés aux DCT
Comptes courants d'associés bloqués	Reclassés en DLMT (voire en capitaux propres)	—
Effets escomptés non échus (EENE)	Réintégrés dans les créances clients	Ajoutés à la trésorerie passif (DCT)

Pourquoi les effets escomptés ? Quand l'entreprise escompte un effet, la banque lui avance l'argent mais, si le client ne paie pas à l'échéance, l'entreprise devra rembourser. Tant que l'effet n'est pas échu, la créance existe toujours et la dette envers la banque aussi. Le bilan comptable les a fait disparaître : l'analyste les réintègre (l'information figure dans l'ETIC, parmi les engagements).

5.4 Les indicateurs du bilan financier

a) Le fonds de roulement financier (FRF liquidité)

$$\text{FR financier} = (\text{Capitaux propres} + \text{DLMT}) - \text{Actif immobilisé} = \text{Actif circulant} - \text{DCT}$$

Un FR financier positif signifie que les actifs à moins d'un an couvrent les dettes à moins d'un an, avec une marge de sécurité : c'est la condition de la liquidité.

b) Les ratios de liquidité

Ratio	Formule	Norme indicative
Liquidité générale	Actif circulant / DCT	Supérieur à 1
Liquidité réduite	(Valeurs réalisables + valeurs disponibles) / DCT	Proche de 1
Liquidité immédiate	Valeurs disponibles / DCT	Entre 0,2 et 0,3 en général ; trop élevé = trésorerie oisive

La liquidité réduite exclut les stocks, qui sont l'actif circulant le plus difficile à transformer rapidement en argent.

c) La solvabilité

$$\text{Solvabilité générale} = \frac{\text{Total de l'actif réel}}{\text{Total des dettes}} \qquad \text{Actif net réel (ANR)} = \text{Actif réel} - \text{Total des dettes}$$

Un ratio de solvabilité supérieur à 1 (en pratique, bien supérieur, 1,5 à 2) signifie qu'en cas de liquidation, la vente des actifs suffirait à rembourser les créanciers. L'actif net réel est égal aux capitaux propres retraités : c'est la valeur patrimoniale de l'entreprise pour ses associés, base de l'évaluation des titres.

d) L'autonomie financière

$$\text{Autonomie financière} = \frac{\text{Capitaux propres}}{\text{Total du passif}} \quad \text{ou} \quad \frac{\text{Capitaux propres}}{\text{Dettes totales}}$$

Précisez toujours la définition retenue : les deux coexistent dans les manuels.

5.5 Exemple de retraitements — Saïss Emballages

Extrait du bilan CGNC (en milliers de DH) : frais préliminaires 50 ; terrain 400 (valeur réelle 650) ; titres et valeurs de placement 80 (cessibles immédiatement) ; capitaux propres 1 900 dont résultat 250, dont 100 à distribuer ; emprunt 900 dont 180 remboursables l'année prochaine ; effets escomptés non échus 70.

Retraitement	Actif	Capitaux propres	DLMT	DCT
Suppression des frais préliminaires	− 50	− 50
Plus-value sur terrain ($650 - 400$)	+ 250	+ 250
Dividendes à distribuer		− 100		+ 100
Part de l'emprunt à moins d'un an			− 180	+ 180
EENE	+ 70 (créances)			+ 70 (trésorerie passif)
TVP reclassés en disponibilités	0 (reclassement interne)

Capitaux propres retraités : $1\,900 - 50 + 250 - 100 = 2\,000$ ; DLMT : $900 - 180 = 720$.

5.6 Méthode : construire un bilan financier à l'examen

1. Lister les informations de retraitement de l'énoncé et de l'annexe (ETIC) : valeurs réelles, échéances, stock outil, dividendes, EENE.
2. Tracer un tableau de retraitements à colonnes (actif immobilisé, stocks, créances, disponibilités, capitaux propres, DLMT, DCT) et porter chaque opération avec ses deux côtés.
3. Totaliser chaque colonne et vérifier l'égalité des totaux actif et passif.
4. Présenter le bilan financier condensé en grandes masses, avec les pourcentages du total.
5. Calculer FR financier, ratios de liquidité, solvabilité, ANR, puis commenter.

Les pièges à éviter

• Oublier de déduire les non-valeurs des capitaux propres (seulement les retirer de l'actif déséquilibre le bilan).
• Laisser les dividendes dans les capitaux propres alors que le bilan est présenté avant affectation.
• Oublier la part à moins d'un an des dettes de financement.
• Réintégrer les EENE dans les créances sans ajouter la dette correspondante en trésorerie passif.
• Confondre le FR financier (bilan liquidité) avec le FR fonctionnel (chapitre 6) : les deux se calculent sur des bilans différents.