Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)

Objectifs du chapitre — À la fin de ce chapitre, vous saurez :

• construire le tableau de formation des résultats (TFR) de l'ESG ;
• définir et interpréter chaque solde : marge brute, production, consommation, valeur ajoutée, EBE, résultats ;
• calculer les ratios d'activité et de partage de la valeur ajoutée ;
• connaître les retraitements usuels (crédit-bail, personnel intérimaire) ;
• commenter l'évolution des soldes d'un exercice à l'autre.

3.1 Pourquoi des soldes intermédiaires ?

Le résultat net est la dernière ligne d'une longue cascade. Deux entreprises qui affichent le même bénéfice peuvent avoir des profils très différents : l'une gagne de l'argent grâce à son exploitation, l'autre grâce à la cession exceptionnelle d'un terrain. Les soldes intermédiaires de gestion décomposent la formation du résultat étape par étape, pour savoir d'où vient la performance.

Dans le CGNC, ces soldes sont calculés dans le tableau de formation des résultats (TFR), première partie de l'état des soldes de gestion (ESG).

3.2 Le tableau de formation des résultats

N°	Élément	Signe
1	Ventes de marchandises (en l'état)	+
2	Achats revendus de marchandises	−
I	MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ÉTAT	=
3	Ventes de biens et services produits	+
4	Variation de stocks de produits	±
5	Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même	+
II	PRODUCTION DE L'EXERCICE (3 + 4 + 5)	=
6	Achats consommés de matières et fournitures	−
7	Autres charges externes	−
III	CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6 + 7)	=
IV	VALEUR AJOUTÉE (I + II − III)	=
8	Subventions d'exploitation	+
9	Impôts et taxes	−
10	Charges de personnel	−
V	EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) ou INSUFFISANCE (IBE)	=
11	Autres produits d'exploitation	+
12	Autres charges d'exploitation	−
13	Reprises d'exploitation, transferts de charges	+
14	Dotations d'exploitation	−
VI	RÉSULTAT D'EXPLOITATION	=
VII	RÉSULTAT FINANCIER	±
VIII	RÉSULTAT COURANT (VI + VII)	=
IX	RÉSULTAT NON COURANT	±
15	Impôts sur les résultats	−
X	RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE	=

Rappel : Achats revendus de marchandises = achats de marchandises ± variation de stocks de marchandises (stock initial − stock final).

3.3 Les soldes un par un

a) La marge brute sur ventes en l'état (ou marge commerciale). Elle ne concerne que l'activité de négoce : ce que l'entreprise gagne en revendant des marchandises sans les transformer. Indicateur clé d'un distributeur.

$$\text{Taux de marge commerciale} = \frac{\text{Marge brute sur ventes en l'état}}{\text{Ventes de marchandises}}$$

b) La production de l'exercice. Elle mesure l'activité de transformation : ce qui a été vendu, stocké ou immobilisé. Elle est évaluée en partie au prix de vente (ventes) et en partie au coût de production (stocks, immobilisations produites) : c'est un agrégat hétérogène, mais plus complet que les seules ventes.

c) La consommation de l'exercice. Ce que l'entreprise a consommé de biens et services achetés à des tiers (matières, fournitures, énergie, loyers, sous-traitance, publicité, transport).

d) La valeur ajoutée (VA). C'est le solde central :

$$\text{VA} = \text{Marge brute} + \text{Production} - \text{Consommation}$$

Elle mesure la richesse créée par l'entreprise grâce à ses propres moyens (son personnel et ses équipements), au-delà de ce qu'elle a acheté. La somme des valeurs ajoutées des entreprises constitue l'essentiel du PIB national calculé par le HCP.

e) L'excédent brut d'exploitation (EBE).

$$\text{EBE} = \text{VA} + \text{Subventions d'exploitation} - \text{Impôts et taxes} - \text{Charges de personnel}$$

L'EBE est la ressource que l'entreprise tire de son exploitation, avant toute considération de financement (intérêts), de politique d'amortissement ou d'éléments exceptionnels. Il ne dépend ni du mode de financement ni des choix comptables : c'est l'indicateur préféré pour comparer des entreprises du même secteur. S'il est négatif, on parle d'insuffisance brute d'exploitation (IBE) : l'exploitation elle-même détruit de la trésorerie, situation grave.

f) Le résultat d'exploitation. L'EBE diminué des dotations (usure des équipements, risques d'exploitation) et corrigé des autres produits et charges d'exploitation. Il mesure la performance économique de l'activité, après prise en compte de l'usure de l'outil de production.

g) Le résultat courant. Résultat d'exploitation ± résultat financier : il intègre le coût du financement (intérêts) et les produits des placements. C'est la performance récurrente.

h) Le résultat non courant et le résultat net. Le résultat non courant retrace les opérations exceptionnelles (cessions, pénalités, subventions d'équilibre). Le résultat net est ce qui revient aux associés après impôt.

3.4 Les ratios tirés des soldes

Ratio	Formule	Lecture
Taux de croissance du CA	$(CA_N - CA_{N-1}) / CA_{N-1}$	Dynamisme commercial
Taux de marge commerciale	Marge brute / ventes de marchandises	Efficacité du négoce
Taux de valeur ajoutée	VA / CA (ou VA / production)	Degré d'intégration : élevé si l'entreprise fait beaucoup elle-même
Taux de marge brute d'exploitation	EBE / CA	Rentabilité de l'exploitation
Taux de marge d'exploitation	Résultat d'exploitation / CA	Rentabilité après usure de l'outil
Taux de marge nette	Résultat net / CA	Rentabilité finale
Poids des charges de personnel	Charges de personnel / VA	Part de la richesse revenant aux salariés
Poids des charges financières	Charges financières / EBE	Poids de l'endettement sur l'exploitation

3.5 Le partage de la valeur ajoutée

La valeur ajoutée est répartie entre ceux qui ont contribué à la créer :

Bénéficiaire	Part reçue	Ratio
Personnel	Charges de personnel (salaires et charges sociales)	Charges de personnel / VA
État	Impôts et taxes, impôt sur les résultats (moins les subventions)	Impôts / VA
Prêteurs	Charges d'intérêts	Intérêts / VA
Entreprise	Dotations et autofinancement (pour renouveler et croître)	Autofinancement / VA
Associés	Dividendes	Dividendes / VA

Dans une industrie de main-d'œuvre (textile, câblage automobile), la part du personnel dépasse souvent 60 % de la VA ; dans une industrie très capitalistique (cimenterie, énergie), elle est plus faible et la part des dotations plus forte.

3.6 Les retraitements usuels

Pour comparer des entreprises qui n'ont pas les mêmes choix de gestion, l'analyste corrige parfois les soldes :

• Crédit-bail (leasing) : les redevances sont comptabilisées en autres charges externes. L'analyste les traite comme si l'entreprise avait acheté le bien à crédit : la part amortissement va en dotations et la part intérêts en charges financières. La consommation baisse, donc la VA et l'EBE augmentent.
• Personnel intérimaire : facturé par une agence (autres charges externes), il est reclassé en charges de personnel. La VA augmente, l'EBE ne change pas.
• Subventions d'exploitation : certains analystes les excluent pour juger la performance « propre » de l'exploitation.

3.7 Exemple — Oriental Distribution (Oujda)

Ce négociant présente (en milliers de DH) : ventes de marchandises 5 000 ; achats de marchandises 3 650 ; stock initial 300 ; stock final 350 ; autres charges externes 380 ; impôts et taxes 40 ; charges de personnel 520 ; dotations d'exploitation 120.

• Achats revendus : $3\,650 + (300 - 350) = 3\,600$ ;
• Marge brute : $5\,000 - 3\,600 = 1\,400$ (taux de marge commerciale : 28 %) ;
• Valeur ajoutée : $1\,400 + 0 - 380 = 1\,020$ ;
• EBE : $1\,020 - 40 - 520 = 460$ (9,2 % du CA) ;
• Résultat d'exploitation : $460 - 120 = 340$.

Les salariés reçoivent $520 / 1\,020 \approx 51\,\%$ de la valeur ajoutée.

3.8 Méthode : réussir le TFR à l'examen

1. Recopier la trame du TFR sans rien sauter, avec les numéros.
2. Calculer d'abord les achats revendus et la variation de stocks de produits (attention aux signes).
3. Remplir les lignes dans l'ordre, sous-total par sous-total.
4. Vérifier que le résultat net du TFR est identique à celui du CPC.
5. Calculer les ratios demandés et commenter l'évolution, du haut vers le bas : croissance, VA, EBE, résultat.

Les pièges à éviter

• Confondre achats de marchandises et achats revendus : il faut corriger de la variation de stocks.
• Inverser le signe de la variation de stocks de produits : un stock de produits qui augmente est une production stockée (+).
• Oublier les immobilisations produites pour elle-même dans la production.
• Placer les dotations avant l'EBE : l'EBE est calculé avant dotations et reprises.
• Mettre les produits de cession dans le résultat d'exploitation : ils sont non courants.