شركة المساهمة: الخصائص والتأسيس ورأس المال والقيم المنقولة
أهداف الفصل — في نهاية هذا الفصل ستكون قادرا على:
- تحديد خصائص شركة المساهمة باعتبارها النموذج الأمثل لشركات الأموال؛
- شرح شروط التأسيس: عدد المساهمين، رأس المال الأدنى، الاكتتاب والتحرير؛
- التمييز بين التأسيس دون اللجوء إلى الاكتتاب العام والتأسيس باللجوء إليه؛
- تحليل دور مراقب الحصص؛
- تقديم الأسهم وأنواعها وتداولها وسندات القرض؛
- شرح عمليات الزيادة في رأس المال وتخفيضه.
5.1 خصائص شركة المساهمة
شركة المساهمة (القانون 17.95، المعدل خصوصا بالقوانين 20.05 و78.12 و20.19 و19.20) هي شركة الأموال النموذجية:
- خمسة مساهمين على الأقل، مسؤوليتهم محدودة بقدر حصصهم؛
- رأس مال أدنى قدره 300 000 درهم، يرفع إلى 3 000 000 درهم إذا كانت الشركة تدعو الجمهور للاكتتاب؛
- رأس المال مقسم إلى أسهم، وهي سندات قابلة للتداول؛
- تجارية بالشكل أيا كان غرضها؛
- الشكل الإجباري لبعض الأنشطة المنظمة (البنوك، شركات التأمين) وللإدراج في البورصة؛
- تسمية مسبوقة أو متبوعة بعبارة «شركة مساهمة» وبيان رأس المال؛
- تنظيم مؤسساتي صارم: أجهزة للتسيير، جمعيات عامة، مراقب حسابات إجباري.
5.2 شروط التأسيس
الاكتتاب: يجب أن يكون رأس المال مكتتبا بالكامل؛ ويثبت الاكتتاب في بطاقات أو وثائق موقعة من المكتتبين.
التحرير:
- الأسهم النقدية: تحرر ربع قيمتها الاسمية على الأقل عند الاكتتاب، ويحرر الباقي داخل أجل ثلاث سنوات، بطلب من مجلس الإدارة أو مجلس الإدارة الجماعية؛
- الأسهم العينية: تحرر كاملة عند إصدارها، بعد تقييم الحصص العينية بواسطة مراقب للحصص، وهو إجباري دائما في شركة المساهمة؛
- تودع الأموال في حساب مجمد إلى غاية القيد في السجل التجاري.
مراقب الحصص: خبير يعين بالإجماع من المؤسسين أو من طرف رئيس المحكمة التجارية؛ يقيم الحصص العينية والامتيازات الخاصة الممنوحة لبعض المؤسسين، ويودع تقريره الذي يطلع عليه المكتتبون؛ ويسأل عن المبالغة في التقييم.
المنع: لا يجوز تقديم حصص عمل في شركة المساهمة، لأن رأس المال يجب أن يتكون من قيم قابلة للتقييم والتنفيذ عليها.
5.3 طريقتا التأسيس
التأسيس دون اللجوء إلى الاكتتاب العام (التأسيس الفوري أو المغلق): يكتتب المؤسسون أنفسهم كل رأس المال؛ ويوقعون النظام الأساسي الذي يعين أعضاء أجهزة التسيير الأولى ومراقب الحسابات، ويرفق بتقرير مراقب الحصص؛ وهي الطريقة الغالبة عمليا.
التأسيس باللجوء إلى الاكتتاب العام (التأسيس المتتابع): تدعو الشركة الجمهور للاكتتاب في أسهمها؛ وتمر بمراحل:
- إعداد مشروع النظام الأساسي ونشرة إخبارية تخضع لتأشيرة الهيئة المغربية لسوق الرساميل؛
- الاكتتاب عن طريق المؤسسات المالية؛
- الجمعية العامة التأسيسية: تتحقق من الاكتتاب والتحرير، وتصادق على تقييم الحصص العينية، وتصادق على النظام الأساسي، وتعين أعضاء المجلس الأول ومراقب الحسابات؛
- ثم القيد والنشر.
مسؤولية المؤسسين: يسأل المؤسسون وأعضاء أجهزة الإدارة الأولى بالتضامن عن الضرر الناتج عن بطلان الشركة، وعن تحرير الأسهم، وعن التقييم غير الصحيح.
5.4 الأسهم
التعريف: السهم سند قابل للتداول يمثل حصة في رأس المال، ويخول صاحبه صفة المساهم وما يرتبط بها من حقوق.
الخصائص:
- متساوية القيمة الاسمية في الإصدار الواحد؛
- غير قابلة للتجزئة تجاه الشركة: إذا تعدد مالكو سهم واحد، وجب أن يمثلهم شخص واحد؛
- قابلة للتداول بالطرق التجارية (القيد في الحساب)، لا بطرق حوالة الحق المدنية؛
- غير مادية في الشركات المدرجة، تقيد في حسابات لدى الوديع المركزي (ماروكلير).
أنواع الأسهم:
- أسهم نقدية وأسهم عينية حسب طبيعة الحصة؛
- أسهم عادية وأسهم ذات أولوية في الأرباح دون حق التصويت، وفق شروط القانون؛
- أسهم اسمية (الأصل)؛
- أسهم التمتع: تمنح بعد استهلاك رأس المال، أي رد قيمة السهم الاسمية مع بقاء صفة المساهم.
حقوق المساهم:
- سياسية: حضور الجمعيات والتصويت (سهم = صوت مبدئيا)، الإعلام والاطلاع على الوثائق، طرح الأسئلة، الطعن في القرارات غير القانونية؛
- مالية: الأرباح عندما تقرر الجمعية توزيعها، حق الأفضلية في الاكتتاب في الزيادات النقدية في رأس المال، نصيب في فائض التصفية؛
- حق التفويت: حر مبدئيا، مع إمكانية شرط الموافقة أو حق الشفعة في النظام الأساسي للشركات غير المدرجة؛
- حق التقاضي، بما في ذلك دعوى الشركة ضد المسيرين المخطئين. ولا يلتزم المساهم إلا بتحرير حصته؛ ولا يجوز الزيادة في التزاماته دون موافقته.
5.5 سندات القرض والقيم المنقولة الأخرى
سندات القرض (Obligations): قيم منقولة تمثل ديونا على الشركة، يصدرها قرض جماعي؛ ويعتبر حاملها دائنا لا شريكا، يستحق فائدة ثابتة أو متغيرة واسترداد المبلغ في الأجل، ولا يشارك في التسيير؛ ويجمع حاملوها في كتلة يمثلها ممثل.
الفرق بين السهم والسند:
| المعيار | السهم | سند القرض |
|---|---|---|
| الصفة | شريك | دائن |
| العائد | ربح احتمالي | فائدة محددة |
| التسيير | تصويت | لا تصويت |
| عند التصفية | بعد الدائنين | قبل المساهمين |
قيم منقولة مركبة: سندات قابلة للتحويل إلى أسهم، سندات مرفقة بحق اكتتاب في أسهم…
5.6 تغيير رأس المال
مبدأ ثبات رأس المال: رأس المال ضمان للدائنين، فلا يعدل إلا بقرار من الجمعية العامة غير العادية ووفق إجراءات الشهر.
الزيادة في رأس المال:
- بحصص نقدية (أسهم جديدة) مع حق الأفضلية للمساهمين القدامى، الذي يمكن إلغاؤه بقرار من الجمعية لفائدة أشخاص معينين؛
- بحصص عينية مع مراقب الحصص؛
- بإدماج الاحتياطيات أو الأرباح (أسهم مجانية)؛
- بتحويل سندات القرض إلى أسهم؛
- بمقاصة ديون حالة على الشركة. ولا تجوز الزيادة النقدية قبل التحرير الكامل لرأس المال السابق.
تخفيض رأس المال:
- بسبب الخسائر: لملاءمة رأس المال مع الوضعية الحقيقية؛
- دون خسائر: برد جزء من الحصص للمساهمين؛ وهنا يحق للدائنين التعرض على التخفيض أمام المحكمة، التي يمكن أن تأمر بالأداء أو بتقديم ضمانات؛
- لا يجوز أن ينزل رأس المال دون الحد الأدنى القانوني إلا إذا تلته زيادة تعيده إليه، أو تحولت الشركة إلى شكل آخر.
5.7 منهجية: فحص تأسيس شركة مساهمة
- عدد المساهمين: خمسة على الأقل؟
- رأس المال: 300 000 درهم أو 3 000 000 درهم إذا دعت الجمهور؟ هل هو مكتتب كاملا؟
- التحرير: ربع الأسهم النقدية على الأقل، الباقي داخل ثلاث سنوات؟ الأسهم العينية كاملة؟
- مراقب الحصص: معين؟ تقريره مودع؟
- الحصص المقدمة: هل توجد حصة عمل ممنوعة؟
- الطريقة: مغلقة أم بالاكتتاب العام (تأشيرة الهيئة، الجمعية التأسيسية)؟
- استنتج: تأسيس صحيح، أو بطلان قابل للتصحيح، أو ضرورة اختيار شكل آخر.
أخطاء شائعة يجب تجنبها
- القول إن شركة المساهمة تؤسس بشريك واحد: يلزم خمسة (والشريك الوحيد ممكن في شركة المساهمة المبسطة).
- قبول حصة العمل في شركة المساهمة.
- نسيان أن مراقب الحصص إجباري دائما في شركة المساهمة (خلافا للشركة ذات المسؤولية المحدودة).
- الخلط بين المساهم (شريك) وحامل سند القرض (دائن).
- تخفيض رأس المال دون حق تعرض الدائنين إذا لم يكن بسبب الخسائر.
Exercice 1 — نازلة
يريد يوسف ومريم وعادل ونادية (قاصر يمثلها والدها) تأسيس شركة مساهمة لإنتاج الأدوية برأسمال 1 100 000 درهم: يوسف خبرته كصيدلي، مريم 500 000 درهم نقدا تحرر منها 100 000 عند الاكتتاب، عادل عقار قيمته 400 000 درهم دون تقييم من خبير، ونادية 200 000 درهم نقدا محررة كاملة.
- هل يمكن تأسيس شركة المساهمة بهذه المعطيات؟
- قيم كل حصة وطريقة تحريرها.
- ما الشكل البديل الذي تقترحه إن تعذر التأسيس؟
Voir le corrigé
1. التأسيس. عائقان أساسيان: الشركاء أربعة فقط والقانون يشترط خمسة مساهمين على الأقل؛ وحصة العمل التي يقدمها يوسف ممنوعة في شركة المساهمة (يمكنه أن يكون أجيرا أو مسيرا مقابل أجر). أما رأس المال (500 000 + 400 000 + 200 000 = 1 100 000 درهم، دون احتساب الخبرة) فيتجاوز الحد الأدنى (300 000 درهم).
2. الحصص. مريم: حصة نقدية؛ تحرير 100 000 من 500 000 يعني 20%، أي أقل من الربع (125 000)؛ فيجب تحرير الربع على الأقل عند الاكتتاب، والباقي داخل ثلاث سنوات. عادل: حصة عينية يجب تحريرها كاملة وتقييمها إجباريا بواسطة مراقب الحصص؛ وغياب التقييم يجعل التأسيس معيبا. نادية: يمكن للقاصر أن تكون مساهمة عن طريق نائبها الشرعي لأنها لا تكتسب صفة التاجر ومسؤوليتها محدودة؛ وحصتها محررة كاملة، فهي صحيحة.
3. البديل. الشركة ذات المسؤولية المحدودة أكثر ملاءمة: لا حد أدنى لعدد الشركاء (أربعة يكفي)، ولا حد أدنى لرأس المال، ومسؤولية محدودة؛ ويمكن ليوسف أن يكون مسيرا بأجر. أو شركة المساهمة المبسطة (القانون 19.20) إذا أرادوا حرية أكبر في التنظيم، مع مراعاة قواعدها في الحصص. وفي كل الأحوال، صناعة الأدوية نشاط منظم يجب التحقق من الشروط الخاصة به.
Exercice 2 — سهم أم سند؟
- يمنح حق التصويت؛ 2) يستحق فائدة ثابتة؛ 3) يسترد قبل المساهمين عند التصفية؛ 4) يخول نصيبا في فائض التصفية.
Voir le corrigé
- سهم؛ 2) سند؛ 3) سند؛ 4) سهم.
Exercice 3 — احسب التحرير
اكتتب مساهم في 1 000 سهم نقدي قيمتها الاسمية 100 درهم. ما الحد الأدنى الواجب تحريره عند الاكتتاب، وما أجل الباقي؟
Voir le corrigé
القيمة الاسمية الإجمالية 100 000 درهم؛ الحد الأدنى الربع = 25 000 درهم؛ والباقي (75 000) داخل ثلاث سنوات بطلب من مجلس الإدارة أو مجلس الإدارة الجماعية.
الخلاصة — شركة المساهمة: التأسيس ورأس المال
- 17.95 (20.05، 78.12، 20.19، 19.20): 5 مساهمين، مسؤولية بقدر الحصص، 300 000 درهم (3 000 000 عند الاكتتاب العام)، أسهم قابلة للتداول، تجارية بالشكل، إجبارية للبنوك والتأمين والبورصة، مراقب حسابات إجباري.
- الاكتتاب الكامل؛ التحرير: النقدية الربع والباقي في 3 سنوات؛ العينية كاملة بعد مراقب الحصص (إجباري دائما)؛ الحساب المجمد؛ لا حصة عمل.
- التأسيس المغلق (المؤسسون يكتتبون الكل، النظام الأساسي يعين الأجهزة) وبالاكتتاب العام (نشرة بتأشيرة الهيئة المغربية لسوق الرساميل، الجمعية التأسيسية)؛ مسؤولية المؤسسين التضامنية.
- السهم: متساو، غير قابل للتجزئة، قابل للتداول بالقيد، غير مادي (ماروكلير)؛ نقدي/عيني، عادي/ذو أولوية، اسمي، أسهم التمتع.
- حقوق المساهم: سياسية (التصويت، الإعلام)، مالية (الأرباح، حق الأفضلية، فائض التصفية)، التفويت (شرط موافقة أو شفعة في غير المدرجة)، التقاضي؛ لا زيادة في الالتزامات دون موافقة.
- سندات القرض: دائن، فائدة، لا تصويت، أولوية عند التصفية؛ كتلة وممثل؛ قيم مركبة.
- تغيير رأس المال: الجمعية غير العادية؛ الزيادة (نقدية مع حق الأفضلية بعد التحرير الكامل، عينية، إدماج الاحتياطيات، تحويل، مقاصة)؛ التخفيض (بسبب الخسائر أو دونها مع تعرض الدائنين؛ احترام الحد الأدنى).