La monnaie et le marché monétaire : la courbe LM
6.1 Les fonctions de la monnaie
| Fonction | Description |
|---|---|
| Unité de compte | Mesure de la valeur des biens |
| Intermédiaire des échanges | Moyen de paiement universellement accepté |
| Réserve de valeur | Épargne mobilisable dans le temps |
6.2 Les agrégats monétaires (cas du Maroc)
| Agrégat | Composition |
|---|---|
| M1 | Billets et pièces en circulation + dépôts à vue |
| M2 | M1 + placements à vue rémunérés (comptes d'épargne) |
| M3 | M2 + autres actifs monétaires (dépôts à terme, titres OPCVM monétaires...) |
6.3 La demande de monnaie (théorie keynésienne)
La demande de monnaie $L$ répond à trois motifs :
$$\boxed{L = L_1(Y) + L_2(r)}$$
| Motif | Dépend de | Relation |
|---|---|---|
| Transaction | Revenu $Y$ | Croissante avec $Y$ |
| Précaution | Revenu $Y$ | Croissante avec $Y$ |
| Spéculation | Taux d'intérêt $r$ | Décroissante avec $r$ (coût d'opportunité de détenir de la monnaie) |
6.4 L'équilibre du marché monétaire et la courbe LM
$$\frac{M}{P} = L_1(Y) + L_2(r)$$
La courbe LM (Liquidity-Money) représente les couples $(Y, r)$ pour lesquels l'offre réelle de monnaie égale la demande de monnaie. Comme $L_2$ diminue avec $r$, pour équilibrer une hausse de $Y$ (donc de $L_1$), il faut une hausse de $r$ (pour réduire $L_2$) : LM est croissante.
6.5 Le rôle de la banque centrale
Au Maroc, Bank Al-Maghrib (BAM) contrôle la masse monétaire via : le taux directeur, les réserves obligatoires, et les opérations d'open market.
Exercice 1
Question 1 — Classez les opérations suivantes selon l'agrégat monétaire concerné (M1 uniquement, ou M2/M3) : a) retrait de billets au guichet, b) versement sur un livret d'épargne, c) paiement par virement d'un compte à vue, d) souscription à un dépôt à terme.
Question 2 — Expliquez pourquoi la demande de monnaie de spéculation est une fonction décroissante du taux d'intérêt.
Voir le corrigé
Question 1 :
- a) Billets en circulation → M1
- b) Livret d'épargne → relève de M2 (au-delà de M1)
- c) Dépôt à vue → M1
- d) Dépôt à terme → relève de M3 (au-delà de M2)
Question 2 : Détenir de la monnaie liquide (plutôt que des titres financiers, obligations) a un coût d'opportunité égal au taux d'intérêt non perçu. Quand $r$ augmente, ce coût d'opportunité augmente : les agents préfèrent détenir des titres rémunérateurs plutôt que de la monnaie oisive → la demande de monnaie de spéculation diminue. Inversement, quand $r$ est bas, détenir de la monnaie coûte peu → la demande de spéculation est élevée.
Exercice 2 — Construire la courbe LM
L'offre réelle de monnaie est $M/P = 800$. La demande de monnaie est $L = 0{,}5Y + 200 - 40r$.
- Déterminez l'équation de la courbe LM.
- Quel revenu est compatible avec l'équilibre monétaire pour $r = 5$ ?
- L'offre de monnaie passe à 840. Donnez la nouvelle équation de LM et commentez.
Voir le corrigé
1) $800 = 0{,}5Y + 200 - 40r$, donc $0{,}5Y = 600 + 40r$ et LM : $Y = 1\,200 + 80r$ (croissante).
2) $Y = 1\,200 + 80 \times 5 = 1\,600$.
3) $840 = 0{,}5Y + 200 - 40r$, soit $Y = 1\,280 + 80r$ : LM se déplace vers la droite de 80 ; à revenu donné, le taux d'intérêt d'équilibre baisse.
L'essentiel — Monnaie et courbe LM
- Fonctions de la monnaie : unité de compte, intermédiaire des échanges, réserve de valeur.
- Agrégats : M1 (billets, pièces, dépôts à vue) ⊂ M2 (+ comptes d'épargne) ⊂ M3 (+ dépôts à terme, OPCVM monétaires…).
- Demande de monnaie keynésienne : $L = L_1(Y) + L_2(r)$ ; transaction et précaution croissent avec $Y$ ; spéculation décroît avec $r$.
- Équilibre : $\dfrac{M}{P} = L_1(Y) + L_2(r)$ ; la courbe LM est croissante dans le plan $(Y, r)$.
- Une hausse de l'offre de monnaie déplace LM vers la droite.
- Bank Al-Maghrib agit par le taux directeur, la réserve obligatoire et l'open market.