Banques et Marchés Financiers

Université Sidi Mohammed Ben Abdellah — Faculté des Sciences Juridiques, Économiques et Sociales, Fès (Dhar El Mehraz)

Master : Banques et Marchés Financiers — Épreuve du test écrit au titre de l'année universitaire 2016-2017

Durée : 2 heures

I. Traitez le sujet suivant :

Portée et limites de la politique de flexibilité du taux de change au Maroc à la lumière des pratiques internationales.

NB : La dissertation doit être de 60 lignes environ.

II. Exercice :

Une entreprise qui produit des magnétoscopes fait un sondage pour estimer la proportion de ménages possesseurs d'un appareil dans une ville. Sur un échantillon de 400 ménages, tiré au hasard, elle observe que 75% des ménages tirés possèdent cet appareil.

1. Donner une estimation ponctuelle du pourcentage des possesseurs de cet appareil dans toute la ville.
2. Donner une estimation par intervalle de confiance au niveau 95% de ce pourcentage. En déduire la précision obtenue pour cette estimation. (prendre : t = 1,96)
3. Donner la probabilité d'un échantillon de taille 400 issu d'une population de Bernoulli.

(Note : le cliché source ne montre qu'une seule page ; aucune indication n'y figure sur un éventuel volet culture générale ou spécialité complémentaire.)

Corrigé rédigé à partir du programme standard du module (relations économiques internationales, statistique inférentielle) et d'un calcul vérifié — aucune grille de correction officielle disponible pour ce sujet.

I. Portée et limites de la politique de flexibilité du taux de change au Maroc

Introduction

• Contexte : le Maroc a longtemps pratiqué un régime de change fixe (arrimage à un panier de devises, dominé par l'euro et le dollar), avant d'engager depuis 2018 une réforme progressive vers davantage de flexibilité (élargissement des bandes de fluctuation en janvier 2018 puis mars 2020).
• Problématique : dans quelle mesure l'assouplissement du régime de change constitue-t-il un outil pertinent d'ajustement macroéconomique pour le Maroc, et quelles en sont les limites ?

I. La portée de la flexibilité du taux de change

1. Un outil d'ajustement face aux chocs externes
   • Amortisseur automatique des chocs asymétriques (termes de l'échange, demande étrangère) sans recourir à des ajustements internes douloureux (prix, salaires).
   • Correction plus naturelle des déséquilibres du compte courant (dépréciation compétitive en cas de déficit).
2. Un gain d'autonomie de la politique monétaire
   • Sortie du « triangle d'incompatibilité » de Mundell : change fixe + mobilité des capitaux imposent une perte d'autonomie monétaire ; la flexibilité permet à Bank Al-Maghrib de calibrer sa politique de taux selon les besoins internes (inflation, croissance).
3. Une meilleure intégration financière internationale
   • Attractivité accrue pour les investisseurs à mesure que le risque de change est mieux valorisé par le marché plutôt que subventionné implicitement par l'État.

II. Les limites de cette flexibilisation

1. Un risque de change accru pour les agents économiques
   • Entreprises exportatrices/importatrices et emprunteurs en devises exposés à une volatilité nouvelle, nécessitant des instruments de couverture (marché à terme, options) encore peu développés au Maroc.
2. Des conditions préalables macroéconomiques strictes (enseignements du FMI)
   • Nécessité de réserves de change suffisantes, d'un système bancaire solide, d'une inflation maîtrisée et d'un marché des changes suffisamment profond et liquide avant d'aller plus loin dans la flexibilisation.
3. Un rythme volontairement progressif et prudent
   • Le Maroc a opté pour une transition graduelle (élargissement successif des bandes de fluctuation ±2,5% puis ±5%) plutôt qu'un flottement pur, afin d'éviter une déstabilisation brutale du dirham et de préserver la confiance des agents.

Conclusion

• La flexibilisation du taux de change offre au Maroc un outil supplémentaire d'ajustement macroéconomique et une autonomie monétaire accrue, mais son efficacité reste conditionnée par la solidité des fondamentaux macroéconomiques et par le développement des instruments de couverture de change.
• Ouverture : la trajectoire marocaine, prudente et séquencée, s'inspire des expériences internationales (Chili, Pologne, Singapour) où les transitions trop rapides ont parfois généré une instabilité financière.

II. Exercice de statistique

1) Estimation ponctuelle $\hat p = 75\% = 0{,}75$ (fréquence observée dans l'échantillon, meilleur estimateur ponctuel de la proportion dans la population).

2) Intervalle de confiance à 95% $IC_{95\%} = \hat p \pm t\sqrt{\dfrac{\hat p(1-\hat p)}{n}} = 0{,}75 \pm 1{,}96\sqrt{\dfrac{0{,}75\times0{,}25}{400}}$

$= 0{,}75 \pm 1{,}96\sqrt{0{,}00046875} = 0{,}75 \pm 1{,}96\times0{,}02165 \approx 0{,}75\pm0{,}0424$

$IC_{95\%} \approx [\mathbf{70{,}76\%\ ;\ 79{,}24\%}]$ — soit une précision (marge d'erreur) d'environ ±4,24 points.

3) Probabilité d'un échantillon de taille 400 issu d'une population de Bernoulli La question invite à justifier l'approximation normale utilisée en 2) : chaque ménage suit une loi de Bernoulli de paramètre $p$ (possède ou non l'appareil), et la proportion observée sur l'échantillon, $\hat p = \bar X_n$, est la moyenne de 400 variables de Bernoulli indépendantes.

Par le théorème central limite, pour $n$ grand, $\hat p$ suit approximativement une loi normale $N\big(p\, ;\, \tfrac{p(1-p)}{n}\big)$. Les conditions usuelles de validité de cette approximation sont vérifiées ici : $n\hat p = 400\times0{,}75 = 300 > 5$ et $n(1-\hat p) = 400\times0{,}25 = 100 > 5$, ce qui légitime le recours à la loi normale (et donc au coefficient $t=1{,}96$) plutôt qu'au calcul exact de la loi binomiale $\mathcal B(400\,;\,0{,}75)$ pour construire l'intervalle de confiance de la question 2).